光伏行業(yè)又現(xiàn)百億級(jí)大單。

5月9日晚間，東方日升公告，全資子公司日升安徽與雙良節(jié)能全資孫公司雙良硅材簽訂《合作框架協(xié)議》，約定2022年5月至2024年12月期間，雙良硅材承諾每月向日升安徽供應(yīng)不低于一定數(shù)量的硅片，日升安徽承諾每月向雙良硅材采購(gòu)一定數(shù)量的硅片。

參照PV Infolink最新公布的單晶硅片均價(jià)，及交易雙方排產(chǎn)計(jì)劃測(cè)算，預(yù)計(jì)協(xié)議金額約為三年總計(jì)142.27億元。

5月10日，東方日升盤中一度漲超8％，最終收漲4.86％，報(bào)23.74元/股，總市值214億元。

應(yīng)對(duì)原料漲價(jià)

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，預(yù)計(jì)2022年5月至2024年，日升安徽總計(jì)向雙良硅材采購(gòu)15.72億片硅片。其中2022年采購(gòu)0.72億片，2023年采購(gòu)6億片，2024年采購(gòu)9億片；雙方最晚于2022年第四季度內(nèi)確認(rèn)2023年度采購(gòu)/交付量，最晚于2023年第四季度內(nèi)確認(rèn)2024年度采購(gòu)/交付量，且雙方采購(gòu)/交付量不少于上一年度采購(gòu)/交付量，并經(jīng)雙方同意后簽署補(bǔ)充協(xié)議。

東方日升表示，本協(xié)議為長(zhǎng)單采購(gòu)框架協(xié)議，具體采購(gòu)價(jià)格采取月度議價(jià)方式，最終實(shí)現(xiàn)的采購(gòu)金額可能隨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，對(duì)未來(lái)各年業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響存在不確定性。

目前，東方日升在寧海、常州、義烏、滁州、馬來(lái)西亞等設(shè)立光伏生產(chǎn)基地，未來(lái)將根據(jù)市場(chǎng)對(duì)大尺寸組件接受度的持續(xù)提高，繼續(xù)加大高效大尺寸電池組件產(chǎn)能規(guī)模，確保核心競(jìng)爭(zhēng)力。上述協(xié)議的簽訂將為公司高效大尺寸單晶硅片長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)提供有力保障。

東方日升巨額鎖單，意在應(yīng)對(duì)原料價(jià)格的持續(xù)走高。此前，硅料價(jià)格迎來(lái)15連漲，4月27日，硅業(yè)分會(huì)披露數(shù)據(jù)，當(dāng)周國(guó)內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在25.2萬(wàn)元/噸至26萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)上漲至25.54萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅0.83％；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在25萬(wàn)元/噸至25.8萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)上漲至25.33萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅0.96％。

連續(xù)兩年扣非虧損

東方日升成立于2002年，2010年9月登陸創(chuàng)業(yè)板，坐落在浙江寧海縣。整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，東方日升處于中下游，專注于電池及組件，2021年年報(bào)顯示，其太陽(yáng)能電池及組件業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例超70％。另?yè)?jù)PV Tech數(shù)據(jù)，2021年光伏組件出貨量排名中，東方日升位居全球第六。

作為組件龍頭的東方日升，一直以來(lái)主打?qū)I(yè)化路線，沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)軍一體化。東方日升總裁孫岳懋今年一月份接受媒體采訪時(shí)曾表示，“今年光伏行業(yè)的供需格局將大為改觀，供應(yīng)鏈會(huì)較為平穩(wěn)。因此，東方日升不會(huì)對(duì)上游進(jìn)行過(guò)度投資，因?yàn)樯嫌蔚某~利潤(rùn)正逐漸縮小。未來(lái)，東方日升會(huì)適度開發(fā)上游產(chǎn)業(yè)，但不會(huì)在硅料領(lǐng)域大規(guī)模擴(kuò)張。”

產(chǎn)業(yè)供需格局會(huì)否改變尚是后話，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，東方日升的確經(jīng)歷了原料價(jià)格飆漲帶來(lái)的陣痛。2020年及2021年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.65億元、-4232萬(wàn)元，同比減少83.02％、125.59％，扣非后的凈利則更加難堪，分別虧損1.35億元、6.47億元。

而東方日升引以為傲的電池及組件業(yè)務(wù)，2021年毛利率僅為1.13％，較上年下滑近8個(gè)百分點(diǎn)，公司全年整體毛利率也只有6.61，已然腰折。

但東方日升并非無(wú)動(dòng)于衷，2021年12月27日，東方日升公告稱，擬通過(guò)全資或控股子公司，在包頭市固陽(yáng)縣投資增量配電網(wǎng)的源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化示范項(xiàng)目（二期），項(xiàng)目總投資初步預(yù)計(jì)為446.5億元。

根據(jù)公告內(nèi)容，項(xiàng)目分為兩大板塊，一是制造板塊（即負(fù)荷端），籌建年產(chǎn)20萬(wàn)噸金屬硅、15萬(wàn)噸高純硅、10GW N型高效拉晶、3GW組件；二是發(fā)電板塊（即電源端），投建3.5GW光伏電站項(xiàng)目、1.6GW風(fēng)電電站項(xiàng)目、儲(chǔ)能項(xiàng)目。

2022年一季度，東方日升業(yè)績(jī)大幅回暖，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.14億元，同比增長(zhǎng)40.46％，凈利潤(rùn)2.13億元，同比增長(zhǎng)280.59％，扣非凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)242.12％。對(duì)于凈利翻倍，公司稱主要原因是本期光伏組件產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)、價(jià)格增高，同時(shí)多晶硅料貢獻(xiàn)一定的利潤(rùn)。

負(fù)債高企

豪擲近450億元背后，是東方日升的不斷躍進(jìn)，其固定資產(chǎn)由2016年的21.3億元，飆升至今年一季度的95.09億元。但擺在公司眼前的問(wèn)題的是，錢從哪來(lái)？

截至一季度末，東方日升賬面上的貨幣資金為61.52億元，但應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款高達(dá)121.8億元，有息負(fù)債包括短期借款41.68億元、長(zhǎng)期借款17.66億元。公司最新一期的資產(chǎn)負(fù)債比為69.78％，同比增長(zhǎng)4.98％。現(xiàn)金捉襟見肘，杠桿持續(xù)攀升之下，東方日升如何支撐自己的野心？《國(guó)際金融報(bào)》記者就此致電致函東方日升，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

另一方面，東方日升的償債能力也不容樂(lè)觀，當(dāng)前其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.95、0.73。而通常來(lái)講，流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1，是公司償債能力的理想模型，比率越低，償債能力越弱。

為籌措資金，東方日升“斷臂求生”，接連拋售資產(chǎn)。2021年6月起至今年3月底，公司相繼出售九九久12.76％股權(quán)、旗下三家電站100％股權(quán)、斯威克50％股權(quán)、四家子公司100％股權(quán)、澳洲及哈薩克斯坦光伏電站項(xiàng)目，回籠資金約50億元。

除了缺錢，東方日升拋售資產(chǎn)的另一大目的在于剝離非核心業(yè)務(wù)，專注主業(yè)。1月28日，公司披露定增預(yù)案，擬募資不超過(guò)50億元，用于5GW N型超低碳高效異質(zhì)結(jié)電池片與10GW高效太陽(yáng)能組件項(xiàng)目、全球高效光伏研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。東方日升實(shí)控人林海峰參與認(rèn)購(gòu)。

值得一提的是，去年2月，同樣是為了推進(jìn)異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目，東方日升33億元可轉(zhuǎn)債以失敗告終。這成為A股歷史上首個(gè)可轉(zhuǎn)債募資完成，但中止上市的案例。

原文始發(fā)于微信公眾號(hào)（光伏產(chǎn)業(yè)通）：光伏行業(yè)又現(xiàn)百億級(jí)大單