電池片的技術進步是光伏各環節眾多技術迭代中影響最大的方向，繼PERC電池實現普及并逐漸接近其理論極限后，TOPCon、HJT、HPBC為代表的新型電池技術受到更多關注。

基于目前的效率、成本測算，TOPCon相較PERC已有一定經濟性，年初以來繼晶科等企業外，越來越多的企業開始大規模投產TOPCon。未來隨著激光SE、金屬化優化，其降本增效仍有比較可觀的空間。

目前TOPCon已經開始量產，正在新技術推廣的紅利期，如果下半年先行者的盈利優勢得到進一步確認，行業態勢可能會更清晰。

TOPCon是有競爭力的電池技術方案。TOPCon在PERC的基礎上更換為N型襯底，增加隧穿氧化層及多晶硅層，降低載流子復合，實現效率的顯著提升，目前領先企業量產效率在24.7-25.1%，并在衰減率、雙面率、溫度系數方面也有明顯優勢。

基于當前的成本、效率估算，TOPCon理論溢價在0.1-0.2元/W（市場目前還沒接受這么高），并且隨其降本提效及下游驗證，溢價空間可能還會擴大。逐步體現對PERC替代的紅利。

業界反饋，晶科能源8+8GW的TOPCon產線已逐步滿產，7月鈞達股份8GW順利投產調試。下半年，還有天合、晶澳、通威等多家企業開始招標，預計明年初有望陸續投運。

有機構也判斷在接下來1-2年的推廣期，優勢企業將在盈利、出貨量上享受先發紅利。前期技術研發、資本開支隨 企業產線投產開始兌現收益。

此外，TOPCon在原有PERC基礎上增加若干工序，相對更復雜，同時還在快速的升級過程中，發展初期know-how掌握在電池企業手中，提前布局TOPCon的企業，會具備一定競爭優勢。

今明年電池市場的參考基準仍是PERC，考慮TOPCon溢價及需求優先級，在接下來幾年的推廣期，優勢企業將在盈利、出貨量上享受先發紅利。

TOPCon產業化降本增效的可見性強，優化空間也比較大，預計其產線盈利周期會比較長。

TOPCon等電池技術變革可能帶來系列機會。區別光伏產業其他的微創新，TOPCon較PERC形成代次領先，量產效率優勢已經在1-1.5pcts，并可以預見仍將繼續拉大，其影響范圍是全行業的。

電池環節的技術革命更有價值，自身在降本，提效會放大技術變革的影響。以TOPCon、HJT、HPBC為代表的電池片技術，近幾年都獲得了更大的投入，未來可能都有各自的應用場景。

目前TOPCon率先走向規模應用，圍繞TOPCon相關的電池裝備、膜材料等輔材，可能會有相應的新需求和新機會。

從中報業績來看，板塊內共有15只TOPcon電池概念股上半年凈利實現同比增長，其中8只概念股增幅實現翻番。鈞達股份業績增幅最高，中報實現凈利潤2.73億，同比增長885%；皇氏集團、中來股份排在其后，兩家公司上半年凈利潤分別同比增長814%、643%。

招商證券指出，未來隨著激光SE、金屬化優化，TOPCon降本增效仍有比較可觀的空間，預計TOPCon有望在相當長的時期內維持競爭力。目前TOPCon已經開始量產，正在新技術推廣的紅利期，如果下半年先行者的盈利優勢得到進一步確認，行業態勢可能會更清晰。

原文始發于微信公眾號（光伏產業通）：黃金賽道TOPCon，誰是下一個十倍金股？