中國最大的鉛冶煉企業——豫光金鉛（600531.SH），近期在資本市場動作頻頻。

近日，財聯社記者從豫光金鉛處調研獲悉，14.7億元的可轉債募資將主要用于規劃銅箔及再生鉛項目。“銅箔”項目籌劃已久，是公司向下游發力的重要舉措。雖然有業內觀點認為，銅箔行業在快速發展后或將迎來結構性過剩的壓力，不過豫光金鉛現有的電池廠客戶，也有相關的需求，基本不需要重新開拓市場。

而再生鉛方面，公司相關人士表示，當前原生鉛受上游礦料品位下降影響，原料端已經呈現愈發緊張的趨勢，再生鉛是行業發展的大勢所趨。

　　延伸銅箔業務，投身“紅海”

近年來，消費電子需求低迷，電子電路銅箔行業隨之承壓下行，但鋰電銅箔市場在動力電池的帶動下開始了爆發式增長，豫光金鉛也欲從中分一杯羹。

財聯社記者從豫光金鉛董事會秘書李慧玲處了解到，公司對銅箔項目籌備已久，早在2014年左右就開始了前期盡調，該項目是公司向下游發力的重要舉措。她認為，公司擁有生產銅箔所需的陰極銅、硫酸等主要原料優勢，同時現有的下游電池廠客戶也有鋰電產品的原料需求，基本上不需要重新去開拓市場。

據豫光金鉛3月7日公告，公司擬發行不超過14.7億元的可轉債申請已獲上海證券交易所受理，隨后3月13日公司臨時股東大會通過了該可轉債論證分析報告的議案，距該債券的正式落地又更近了一步。

　　公司可轉債募投項目（圖片來源：豫光金鉛可轉債券募集說明書）

據豫光金鉛公告，由于下游鋰電池等行業的需求爆發，銅箔的需求持續增加，該項目建成后的銅箔將向下游鋰電池生產廠家銷售。公司“年產一萬噸銅箔”項目達產后，年可產1萬噸銅箔，本項目建成后，運營期為20年，稅后全部投資回收期為6.79年，稅后內部收益率為18.27%。截至2022年5月10日，公司對該項目已投入 2123.32 萬元，主要系廠房建設支出和預付的設備款。

據財聯社記者從公司相關人員方面了解到，該項目將主要包含6微米及8微米鋰電銅箔和9微米-105微米厚度的標準電子電路銅箔（具體產量根據市場需求確定）。

在節省銅材成本、提高電池能量密度需求的推動下，當前鋰電銅箔厚度由8微米向6微米、4.5微米等輕薄化迭代是大勢所趨，這對相應的技術也提出了更高的要求。

李慧玲坦言道：“這對我們來說是一個新的領域，對設備以及技術人員的水平要求較高，前期1000噸的銅箔實驗線也為我們帶來了技術儲備和管理經驗。從以前的8微米，到現在我們生產的6微米，包括4.5微米也能生產出來。目前面臨的主要問題是，要提升良品率以及良品率中的A品率，雖然目前我們還達不到行業中的最好水平，但仍在努力中。”

上海鋼聯銅事業部銅板帶箔分析師俞燦向財聯社記者表示，鋰電銅箔8微米產品已呈現供需雙弱的趨勢，且市場占有量很小。6微米是現在的主流產品，但近年來隨著新增產能的釋放也面臨過剩的風險。當前業界鋰電銅箔良品率在80%-85%，個別頭部企業超過90%。

據mysteel數據，2022年我國電解銅箔總產量約75萬噸，同比增加17%；其中鋰電銅箔產量44萬噸，同比增加84%，占全年產量的58.5%，鋰電銅箔年產量首度超過標準銅箔。2023年，隨著國內各大銅箔新項目的落地，以鋰電銅箔為首的電解銅箔產能將出現大幅度增長，電解銅箔名義產能為180萬噸，預計同比增加約61%，鋰電銅箔名義產能預計為120萬噸，同比增加80%。

　　再生鉛打開鉛業龍頭成長空間

為鞏固在鉛業的龍頭地位順應行業發展趨勢，豫光金鉛在擬發行的可轉債中有3.76億元計劃用于：年處理能力為54萬噸廢鉛酸蓄電池的 “再生鉛閉合生產線”。

對于豫光金鉛加碼再生鉛的緣由，李慧玲表示，當前原生鉛受上游礦料品位下降影響，原料端已經呈現愈發緊張的趨勢。且再生鉛是行業發展的大勢所趨，要鞏固公司在鉛業的龍頭地位，強化“兩條腿走路”。

李慧玲進一步表示，公司作為鉛業龍頭，不管在環保、技術、管理、成本等方面都有著毋庸置疑的明顯優勢。她舉例道：“世界500強美國江森是一家知名的電池制造商，目前在鉛蓄電池方面我們基本上是其唯一的鉛供應商，這種汽車啟動電池主要用于德國和美國的豪車上。”

據豫光金鉛公告，截至2022年5月10日，公司對該項目已投入 110.09 萬元，主要系其他工程費用。該項目建成后，運營期為20年，項目稅后全部投資回收期為7.32年，稅后內部收益率為17.81%。

據悉，鉛是有色金屬中回收率最高的品種之一，國內再生鉛占鉛總產量約五成，相較國外約八成的比重還存在一定差距。下游應用中，超八成鉛用于鉛蓄電池，鉛蓄電池易回收且回收生產再生鉛的成本低于原生鉛。

近年來，再生鉛行業持續擴能增產。上海有色高級分析師夏聞鳴向財聯社記者表示，鉛的供應端更多的聚焦點在再生鉛板塊，2022年再生鉛總產能達到800萬噸以上，2023年大概有200萬噸新擴建產能。預計今年全球鉛市場供應短缺的情況相比去年將有所收窄。

　　國內原生鉛及再生鉛產量（數據來源：Wind、SMM、申萬期貨研究所）

原文始發于微信公眾號（鋰電產業通）：14.7億！鉛冶煉企業豫光金鉛（600531.SH）進軍銅箔