發(fā)展十余載，在膠膜行業(yè)中快速成長(zhǎng)
2008 年進(jìn)軍光伏膠膜業(yè)務(wù)，目前規(guī)模位于行業(yè)第二。
海優(yōu)新材(全稱“上海海優(yōu)威新材料股份有限公司”)前身成立于 2005 年，公司從 2008 年開始研發(fā)光伏膠膜產(chǎn)品，首條 EVA 膠膜生產(chǎn)線在 2010 年正式投產(chǎn)，2014 年公司率先研發(fā)出白色 EVA 膠膜，2018 年領(lǐng)先推出多層共擠 POE 膠膜，2021年 1月成功登陸科創(chuàng)板上市。
根據(jù)測(cè)算，海優(yōu)新材 2020 年全球市占率約 12%，在經(jīng)營(yíng)規(guī)模層面處于行業(yè)第二(福斯特市上率約為 55%-60%)。
圖1?海優(yōu)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)示意圖（2020年年報(bào)）
核心成員為公司重要股東，員工持股計(jì)劃積極推進(jìn)。
截至 2022 年第一季度，創(chuàng)始人李民、李曉昱夫婦為公司實(shí)際控制人，合計(jì)直接持有 34.23% 的股份，并通過(guò)海優(yōu)威投資、海優(yōu)威新投資(員工持股平臺(tái))間接控制 3.80%的股份，合計(jì)控制公司 38.03% 的股價(jià)。
公司擁有較為完善的員工激勵(lì)機(jī)制，核心技術(shù)人員李民、齊明、全楊均在前十大股東中；8 月 25 日，公司完成第一期員工持股計(jì)劃股票購(gòu)買(資金來(lái)源為 2020年凈利潤(rùn))，購(gòu)買數(shù)量占總股本 0.0556%，董監(jiān)高2 人、中層管理人員和核心技術(shù)人員不超過(guò) 118 人參與本次認(rèn)購(gòu)。
圖3?海優(yōu)新材股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至2022Q1）
主營(yíng)光伏封裝膠膜，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)推出
光伏膠膜產(chǎn)品完備，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展。光伏封裝膠膜為公司主營(yíng)產(chǎn)品，對(duì)組件起到封裝和保護(hù)的作用，在組件成本中的占比較低，約為 5-7%，但其質(zhì)量對(duì)組件達(dá)成 25 年使用壽命至關(guān)重要。
當(dāng)前主流膠膜產(chǎn)品為 EVA 膠膜、白膜和 POE 膠膜(含共擠型 POE 膠膜)，公司產(chǎn)品系列齊全，且多次引領(lǐng)了新型膠膜的技術(shù)發(fā)展一-2014 年率先發(fā)明白色預(yù)交聯(lián)技術(shù)并產(chǎn)業(yè)化成功，白膜現(xiàn)已逐步成為單玻組件下層的標(biāo)準(zhǔn)配置:2018 年領(lǐng)先推出共擠型 POE 膠膜，引導(dǎo)了 POE 膠膜技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)。
表1?海優(yōu)新材光伏膠膜產(chǎn)品
營(yíng)收快速增長(zhǎng)，盈利能力良好
隨產(chǎn)銷不斷增加，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)大、銷量增加，公司 2021 年/2022 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.05/12.28 億元，同比增長(zhǎng) 109.66%/118.87%: 其中在 2021 年，光伏膠膜占比 98.29%，營(yíng)收達(dá) 30.52億元。
公司 2015-2021 年間營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 43.37%。
公司 2021 年歸母凈利潤(rùn)為 2.52 億元，同比增長(zhǎng) 12.97%: 2022 年一季度歸母凈利潤(rùn)為 0.77 億元，同比增長(zhǎng)2.55%。
公司 2015-2021 年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 39.42%，2018 年歸母凈利潤(rùn)下降的主要原因?yàn)?531 新政使得光伏行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。
圖7?海優(yōu)新材歷年歸母凈利潤(rùn)及增速
盈利能力有所下滑，費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。
公司 2021 年綜合毛利率/光伏膠膜毛利率為 15.11%/14.92%，同比下降 9.06/8.96pt，毛利率下滑主要由于當(dāng)年 EVA 樹脂短缺引發(fā)的價(jià)格上漲:2022 年一季度毛利率12.55%，同比下降 7.05pct，主要原因?yàn)?EVA 樹脂價(jià)格大幅上漲。
公司 2021 年/2022 年一季度凈利率為8.12%/6.29%，同比-8.96pct/-7.13pct。
公司2021年 / 2022年一季度綜合費(fèi)用率為5.81% / 4.66%，同比下降2.29 / 0.92pct。銷售 / 管理 / 財(cái)務(wù)費(fèi)率近幾年呈下降趨勢(shì)：公司重視研發(fā)投入，2020 - 2021 年研發(fā)費(fèi)率提升至 4%以上。
圖9?海優(yōu)新材歷年費(fèi)用率
來(lái)源：海優(yōu)新材年報(bào)，福斯特年報(bào)，山西證券研究所
原文始發(fā)于微信公眾號(hào)（光伏產(chǎn)業(yè)通）：光伏膠膜知名企業(yè)介紹-海優(yōu)新材
