事件1:公司發布2015年年報，實現營業收入114,871.23萬元，同比增長3.77%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4,019.19萬元，同比增長69.17%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤2,952.49萬元，同比增長403.52%；實現基本每股收益0.10元，同比增長66.67%。
事件2:公司發布2016年第一季度業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4，200萬元-5,000萬元，同比增長404%-500%。一季度業績提高較快的主要原因如下:（1）2016年以來，公司加強了銷售力度，主營業務收入較去年同期有較大提升；（2）參股子公司興科電子經常狀況良好，取得了較高的投資收益。
圖：2015廣州橡塑展銀禧科技展臺，艾邦高分子拍攝
一 改性塑料毛利率提升,主營業務平穩發展
2015年，公司改性塑料產品實現營業收入105,112.63萬元，同比降低1.08%，其中，阻燃料、耐候料、環保耐用料的營業收入同比分別降低了8.12%、10.24%和14.57%，而增強增韌料、塑料合金料的營業收入同比增加42.32%和57.96%；改性塑料產品的毛利率方面，阻燃料、耐候料、塑料合金料、增強增韌料和環保耐用料的毛利率與去年同期相比，分別增加了3.68%、2.36%、5.94%、5.71%和4.66%。
分析：公司改性塑料產品總的營業收入下降，可能是由于2015年油價下行導致公司改性塑料產品的銷售價格下降，以及改性塑料行業需求增長的緩慢。但改性塑料應用的范圍非常廣，可以形成“東邊不亮西邊亮”的局面。2015年，公司在塑料合金料和增強增韌料方面的收入同比增長非常明顯，同時，改性塑料的毛利率得到提升，所以該項主營業務得以保持平穩。
圖：銀禧科技導熱塑料在LED燈上的應用，艾邦高分子拍攝
二 參股子公司興科電子經常狀況良好，投資收益較高
興科電子進入國內主流CNC全制程供應商行列。2015年，公司參股公司興科電子開始了從單制程向全制程的轉型，2015年前三季度，興科電子貢獻的投資收益還只有344.12萬元，而2015年第四季度，興科電子即貢獻了投資收益1，371.71萬元。興科電子轉型為全制程供應商后，制備能力得到了國內主流手機廠商的認可，產能已滿足不了訂單的需求。興科電子目前擁有2，000臺CNC機床，其中直接歸屬于興科電子的有八百臺左右。
2016年3月10日，公司發布了興科電子簽署重大經營性租賃合同的公告，興科電子與沈陽機床簽訂了為期2年的經營性租賃合同，合同總金額5.1億，租賃標的物為立式鉆攻中心(一種金屬切削的CNC機床)，合同簽署的時間為2016年1月27日。國產CNC機床的價格在30萬/臺以下，如果是直接購買，5.1億的金額估計可以買到2，000臺左右的CNC機床，而進行為期兩年的租賃，能夠獲取的機床數應該遠大于2，000臺。
公司2016年一季度的凈利率4，200萬-5，000萬元，預計改性塑料一季度貢獻的利潤和去年相當，那么興科電子貢獻的投資收益大約在3，3000萬-4，100萬之間，也就是2015年第四季度貢獻投資收益的2.5-3倍。興科電子與沈陽機床的租賃合同是分批交貨，所以其產能后續還會繼續增加，而CNC金屬精密結構件在2016年全年能夠貢獻的利潤應該是會遠超之前預期。
三 推進3D打印項目的產業化進程
2016年工作重點中，首次提到積極探索外延式并購實現快速發展，并將推進3D打印項目的產業化進程。在年報的公司發展戰略及2016年工作重點中，首次提到了“公司將積極探索資本市場的運作，通過外延式的并購，實現公司的快速發展”。從2015年子公司銀禧光電掛牌新三板，可以看出公司對利用資本市場加強市值管理的重視。此外，在2016年要開展的工作中，專門提到了要加大開發更多種類的3D打印產品、加快現有產品的產業化、創新3D打印服務，以提升未來公司持續盈利能力。
四 銀禧科技幾大主營產品總結
在公司主營的幾大產品中，改性塑料下游塑料件的市場規模依舊非常廣闊，雖然受到行業景氣周期的影響，但未來幾年至少應能保持平穩發展；隨著LED相關產品產能的釋放以及銀禧光電掛牌新三板，LED相關產品目前還處于上升期；CNC金屬精密結構件方面，行業空間還在快速增長階段，雖然競爭對手也在不斷增加，但只要技術和能力得到客戶的認可，利潤還是非常有保障的。看好公司2016年凈利潤能取得超預期增長，預計公司2016年-2018年的EPS分別為0.524元、0.626元和0.728元，對應3月30日收盤價(13.81元)PE分別為26X、22X和19X。維持“買入”的投資評級。風險提示：科電子持續盈利能力有不確定性，改善塑料產品下游客戶拓展較慢。
來源：騰訊財經
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