公司是全球光伏膠膜龍頭，主營業(yè)務(wù)包括光伏行業(yè)的光伏膠膜、光伏背板，以及電子信息行業(yè)的感光干膜。目前公司擁有光伏膠膜產(chǎn)能13.21億平米/年，光伏背板產(chǎn)能6500萬平米/年，感光干膜產(chǎn)能2.16億平米/年，其中，光伏膠膜銷量市占率連續(xù)多年超過50%。為滿足下游光伏和PCB行業(yè)的旺盛需求，公司積極擴(kuò)產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后，光伏膠膜產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)24.51億平米/年，光伏背板產(chǎn)能1.75億平米/年，感光干膜產(chǎn)能6.76億平米/年。隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，公司將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。下游光伏需求旺盛，2021年?duì)I收大幅提升2021年，在下游需求的拉動(dòng)下，主營產(chǎn)品迎來量價(jià)齊升，疊加新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收128.58億元，同比+53.20%；歸母凈利潤21.97億元，同比+40.38%，公司精細(xì)化運(yùn)營能力較強(qiáng)，凈利率達(dá)17.09%。公司實(shí)現(xiàn)毛利32.22億元，同比+35.58%，毛利率為25.06%。其中光伏膠膜貢獻(xiàn)主要毛利，為29.54億元，占比91.68%，2021年由于上游EVA粒子漲幅較高，光伏膠膜毛利率略有回落，為25.66%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與員工共享發(fā)展成果公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，利于重大決策的實(shí)施及長遠(yuǎn)發(fā)展。實(shí)際控制人為創(chuàng)始人林建華先生，持有公司50.12%的股權(quán)，其妻子張虹女士間接持有公司12.11%的股權(quán)。公司堅(jiān)持與員工共享發(fā)展成果，2015、2018和2021年分別開展三期員工持股計(jì)劃，利于建立和完善公司與員工的利益共享機(jī)制，努力實(shí)現(xiàn)員工與企業(yè)的共同成長。杭州福斯特應(yīng)用材料股份有限公司是一家專業(yè)從事光伏封裝材料研發(fā)與生產(chǎn)的省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司于2003年成立，并成功研發(fā)出EVA太陽能電池膠膜，正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。2009年，公司推出光伏背板產(chǎn)品，2015年，又開展感光干膜等新材料項(xiàng)目建設(shè)。經(jīng)過多年來的潛心研發(fā)與運(yùn)營，公司光伏膠膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能已達(dá)13.21億平米，2021年，公司光伏膠膜銷量達(dá)9.68億平米，對應(yīng)全球份額超過50%，大幅領(lǐng)先二梯隊(duì)廠商，持續(xù)引領(lǐng)全球光伏膠膜供應(yīng)市場。
公司產(chǎn)品品類豐富，涵蓋光伏封裝材料、PCB/FPC材料、電池電子封裝材料和膜支撐材料。主營產(chǎn)品光伏EVA膠膜涵蓋常規(guī)、抗PID、抗蝸牛紋、超快速固化、白色、愛比壽等系列，POE膠膜包括EP共擠型、交聯(lián)型、熱塑型、白色高反光等系列。公司堅(jiān)定推進(jìn)“立足光伏主業(yè)、大力發(fā)展其他新材料產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)推出新電子材料產(chǎn)品一一感光干膜，是PCBFPC產(chǎn)業(yè)最核心的工藝材料之一。
光伏封裝材料為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)公司主營生產(chǎn)的光伏膠膜和背板均為太陽能電池組件封裝專用材料，在光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，其主要下游客戶為太陽能電池組件生產(chǎn)企業(yè)。中國目前是全球最大的光伏電池生產(chǎn)國，隨著“平價(jià)上網(wǎng)”時(shí)代的全面到來，全球光伏產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入新的發(fā)展階段，光伏膠膜市場空間廣闊。
圖表3?公司主營產(chǎn)品所處產(chǎn)業(yè)鏈市場上75%的太陽能電池板以EVA膠膜作為封裝材料，EVA具有加工溫度低、高彈性、透光率高、熔體流動(dòng)性好和熔融粘結(jié)性優(yōu)良等特點(diǎn)，適合作為太陽能電池封裝材料。
POE膠膜具有優(yōu)秀的阻水性能和抗PID性，其分子鏈結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，老化過程中不會(huì)分解生成酸性物質(zhì)，是雙玻組件的主流封裝材料。雙面雙玻組件因具備雙面發(fā)電的能力，一般具有10%-30%的發(fā)電增益，隨著雙面雙玻組件應(yīng)用的廣泛提升，POE膠膜的市場占有率快速提高，根據(jù)CPIA，2021年已達(dá)23.1%。
2021營收大幅提升，光伏膠膜為公司核心產(chǎn)品在下游行業(yè)旺盛需求拉動(dòng)下，公司自上市以來營業(yè)收入一直保持穩(wěn)步增長趨勢，2021年公司的主營產(chǎn)品光伏材料和電子材料均量價(jià)齊升，營收增速大幅提高。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入128.58億元，同比增長53.20%。從構(gòu)成看，光伏膠膜為公司核心產(chǎn)品，營收占比持續(xù)穩(wěn)定在90%左右，光伏背板貢獻(xiàn)公司第二大營收，近年來占比略有下降2021年，光伏膠膜實(shí)現(xiàn)營收115.10億元，占比89.52%，同比增長52.21%；光伏背板實(shí)現(xiàn)營收7.26億元，占比5.65%；電子材料是公司的第二增長極，2021年進(jìn)入快速放量階段，實(shí)現(xiàn)營收4.46億元，同比增長143.72%，隨著產(chǎn)能釋放，未來營收有望大幅提升。
2021年，受益于主營產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司毛利大幅提升至32.22億元，同比增長35.38%，綜合毛利率為25.06%。其中，光伏膠膜貢獻(xiàn)主要毛利，2021年為29.54億元，占比91.68%。2012年后，公司主動(dòng)將光伏膠膜毛利率由45%降至20%水平，通過低價(jià)策略成為全球光伏膠膜龍頭，連續(xù)多年市占率超過50%。近兩年，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率明顯提升，2021年，由于上游EVA粒子漲幅較高，毛利率略有回落，為25.66%但仍高于2019年。光伏背板由于原料價(jià)格上漲，2021年毛利率降至13.19%。感光干膜方面，隨著產(chǎn)品放量及中高端產(chǎn)品比例提升，毛利率呈明顯上升趨勢，2021年為16.51%。
2021凈利潤大幅增長，期間費(fèi)率控制優(yōu)秀隨著產(chǎn)能的陸續(xù)投放以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司的凈利潤穩(wěn)步提升。2021年，由于主營產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.97億元，同比增長40.38%。得益于規(guī)模效應(yīng)和較強(qiáng)的精細(xì)化運(yùn)營，公司凈利率達(dá)17.09%。2022年Q1，公司歸母凈利潤3.39億元，同比-31.52%。主要由于公司核心產(chǎn)品光伏膠膜使用原料為去年Q4在較高價(jià)格采購的EVA粒子庫存，而Q1膠膜價(jià)格又隨粒子價(jià)格回落而有所下降，價(jià)格與成本錯(cuò)配導(dǎo)致公司凈利潤下滑。二季度起，膠膜多次提價(jià)。據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，6月普通膠膜價(jià)格已漲至17.5~18.5元/平米，預(yù)計(jì)公司盈利會(huì)有明顯修復(fù)公司期間費(fèi)用率控制優(yōu)秀，歷年來保持平穩(wěn)，2021年，由于將與銷售合同相關(guān)的運(yùn)費(fèi)等列于“營業(yè)成本”，銷售費(fèi)用率明顯下降。2021年，期間費(fèi)用率為4.76%。
為適應(yīng)需求增長，公司主營產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，2021年，公司光伏膠膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能13.21億平米/年，背板設(shè)計(jì)產(chǎn)能6500萬平米/年，感光干膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能2.16億平米/年，其中，光伏膠膜產(chǎn)能利用率在90%以上，背板產(chǎn)能利用率在100%以上。預(yù)計(jì)2022年，新增光伏膠膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能3~4億平米，新增背板設(shè)計(jì)產(chǎn)能6000萬平米。
圖表12 公司主營產(chǎn)品產(chǎn)能
來源：公司公告，公司官網(wǎng)，wind，《一種EVA膠膜及其制造方法》，年度企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，國海證券研究所
原文始發(fā)于微信公眾號(hào)（光伏產(chǎn)業(yè)通）：光伏膠膜知名企業(yè)介紹-福斯特
