左手是產能過剩，右手是繼續融資擴產，這種看似矛盾的背后，光伏企業打的什么“算盤”？
據中國光伏行業協會數據，2022年全球光伏新增裝機230GW，同比增長35.3%。歐洲太陽能行業協會SolarPower Europe報告預測，2023年有望成為另一個的光伏“繁榮年”，全年預計新增光伏裝機容量為341GW，同比增速在43%左右。在賽道高景氣度的支撐下，光伏企業動作不斷，在資本市場掀起“融資熱”的同時，也在產業端發動“擴產潮”。左手是產能過剩，右手是繼續融資擴產，這種看似矛盾的現象背后，企業究竟是出于什么考量？第一財經記者注意到，上述亮眼的裝機數據下，光伏產業作為雙碳目標下高景氣度的行業繼續高歌猛進，在資本市場掀起一輪“融資熱”。東方財富Choice數據顯示，2023年上半年，光伏行業60家企業發起近2000億元的融資。其中，45家上市公司通過增發融資1157.69億元，11家公司發布可轉債融資530.68億元，3只新股上市融資46.59億元。此外，沖刺IPO也成為大批光伏新勢力融資的重要途徑。據第一財經記者了解，光伏產業屬于資本密集型、技術密集型產業。在光伏設備投資和技術、產線迭代需求的驅使下，光伏企業需要“砸入”大量資金進行產線建設和更新。2023年上半年以來，愛科賽博、鹿山新材、儒興科技、華翔翔能、華潤電力、科強股份、海達光能、中電建新能源、春暉能源、三晶股份、祥邦科技、昊創瑞通、盛普股份、百佳年代、新特能源、鴻禧能源、永興股份、阿特斯、華電新能源、時創能源、力高新能、武駿光能、艾能聚、晨泰科技、中潤光能、古瑞瓦特、拓邦新能源、華潤新能源、雙登股份、艾羅能源、潤陽新能源、首航新能源、晴天科技、道生天合、正泰安能、朗泰通、永臻科技、天合智慧、美科股份、澤潤新能、聚成科技、蜂巢能源、高景太陽能、鑫宏業等45家企業尋求在資本市場上市。光伏組件出貨量位列第五位的光伏組件企業阿特斯，于今年6月9日登陸科創板，并以69億元的募資總額榮登今年來已上市公司中規模最大的光伏IPO項目。第一財經記者注意到，IPO融資的先后一定程度影響了企業擴產和經營能力。從出貨量上看，先于阿特斯回A上市的另四家企業——晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）的出貨量處于領先位置。據第三方機構InfoLink2022年全球組件出貨排名數據，隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技這四家企業的單家出貨量均已達40GW以上，共占全球約60%至65%的份額。“產能過剩”仿佛已成今年以來光伏行業繞不開的話題。5月23日，中國光伏行業協會名譽理事長、天合光能董事長高紀凡在第十六屆（2023）國際太陽能光伏與智慧能源（上海）大會期間把“產能過剩”列為中國光伏產業面臨的三大挑戰之一。他認為，中國光伏產業已進入萬億賽道，2022年全年光伏主產業的行業總產值突破1.4萬億元；若加上輔助材料和裝備，總產值超過2.2萬億元；截至2022年末，138家光伏上市公司的總市值高達3.8萬億元。同時也應該看到，中國光伏產業面臨產能過剩、技術迭代和國際環境三大挑戰。不過，第一財經記者與多家國內頭部光伏企業相關負責人交流后發現，更準確的說法或許應該在“產能過剩”前加上前置定語，比如“老舊產能過剩”、“階段性過剩”……“所謂的產能過剩實際上是無效和老舊產能的過剩。”一家A股上市的頭部一體化光伏企業高管張利告訴第一財經記者，從十五年前我進入光伏行業到現在，每隔3~5年就會被問到產能過剩的問題。“過剩是階段性過剩，企業們在擴產的同時也在清退產能。更重要的是，這次企業的擴產潮并非對舊技術路線產能簡單的‘復制粘貼’。”某A股一體化光伏企業總裁在接受第一財經記者專訪時表示，此輪擴產潮企業疊加了技術迭代，即P型至N型光伏技術的迭代。隨著新技術路線產能的達產，自然而然舊路線的落后產能會陸續退出舞臺。第一財經記者整理發現，新擴張的產能都是具備更高光電轉換效率的N型產能，以N型TOPCon（隧穿氧化物鈍化接觸太陽能電池）技術路線為主，也不乏N型HJT（異質結）技術路線。比如，TOPCon出貨領先的晶科能源（688223.SH）今年5月底宣布“豪擲”560億元，擬在山西規劃建設年產56GW的垂直一體化大基地項目，包含56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池和56GW組件。優質產能仍處于供不應求的狀態。業內認為，目前市場上N型TOPCon組件相比傳統P型PERC組件，每瓦有約1毛錢的溢價，屬于先進產能，處于供不應求的狀態。另外值得警惕的是，關于光伏擴產潮的信息還是比較復雜的。業內人士告訴第一財經記者，不排除有一些經營不善的或者中小規模的企業在中間陸續退出；也不排除有的同行“喊得很大，實際不會真的做這么大。”據第一財經記者不完全統計，今年二季度以來，僅晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、通威股份（600438.SH）、隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）這五家頭部光伏企業的擬投資規模已高達900億元。“一方面，光伏行業非常卷，這種競爭格局決定了光伏企業不擴產就有隨時被超越的風險。比如某家企業今年融資慢一點或者擴產節奏慢一點，很快就會反映到市場排名和企業競爭力上面。”張利告訴第一財經記者。“另外，光伏產業具有后進優勢，越是新擴的產能成本越低、光電轉換效率越高，這種特點下企業沒有理由不擴產。”張利向第一財經記者補充道，大概在十幾年前，光伏設備的折舊周期還有10年左右，后來通過改變財務計算方式，光伏設備折舊周期被縮短至6年，這兩年聽說折舊縮至5年甚至未來不排除要改成3年。“從光伏設備折舊周期的縮短規律也可以側面反映出，現在光伏行業競爭和迭代的速度之快，不繼續擴產就等著被超越吧。”資本市場的“融資熱”和產業端的投產、達產之間存在時間差，這也解釋了所謂的產能過剩與擴產之間的表面矛盾。“長遠來看，光伏行業競爭加劇后頭部企業擴產以淘汰落后產能，對于整個光伏行業的發展而言是有利的。”另一家千億市值光伏企業的相關負責人劉勇告訴第一財經記者。“從時間周期上看，從企業宣布投資擴產到項目真正實現量產的時間可能正好是光伏行業洗牌后的爆發期和新生期。”劉勇進一步告訴第一財經記者，雖然很多企業現在發布了擴產公告，但是實際的擴產到真正的量產一般需要兩三年的時間。另外，宣布擴產的光伏企業也可以選擇慢慢進行基地建設，等到市場上二、三線企業被擠兌出清后再加快投產。
來源：第一財經、 光伏新視角（應受訪者要求，文中張利、劉勇均為化名）原文始發于微信公眾號（艾邦光伏網）：光伏產能過剩與融資熱矛盾的背后：“不擴產就等著被超越”
