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聚丙烯聚乙烯將構筑完美套利組合

    作為中國乃至全球的第二大合成樹脂，近幾年來聚丙烯的產量已經超過了聚乙烯，僅次于聚氯乙烯。根據預估的數據顯示，2013年中國的聚乙烯產量為1100萬噸，聚丙烯的產量為1250萬噸左右。就中國國內而言，從生產的上游原料來看，聚丙烯與聚乙烯更為接近，主要都是由石腦油直接裂解成烯烴再合成的產物，兩者的影響因素及價格波動也較為相似。

    從國內的供應情況來看，聚丙烯進口占比約為30%，而聚乙烯進口占比為40%，聚丙烯的進口依賴度相對較低，主要的原因是國內煤化工在聚丙烯領域的占比更高，去年煤制聚丙烯(包括甲醇制聚丙烯)的產量約為國內總產量的10%，而煤制聚乙烯(包括甲醇制聚乙烯)的占比僅為3%，由此可見，煤化工的發展對于聚丙烯的價格沖擊更大。

從國內的需求來看，此次大商所計劃上市的是拉絲級別的聚丙烯，其屬于聚丙烯的均聚物，占整個聚丙烯的消費比重為40%左右，下游的消費主要集中在水泥袋、化工原料袋、環保袋等編織袋的生產企業，這類企業的參與門檻不高，由此決定了其具有規模較小且較為分散的特點，這與線性低密度聚乙烯需求企業的特點較為類似。因此，受到規模的限制，拉絲聚丙烯消費企業的生產利潤通常比較薄，其對原料價格的波動比較敏感，低庫存運轉是其主要的策略。

對于產業鏈客戶而言，不論是上游的生產企業、中間的貿易商還是下游的消費企業，他們對于聚丙烯價格的波動都具有強烈的避險需求。以中間貿易商為例，經營聚乙烯的貿易商毫無例外的都會同時銷售聚丙烯，當聚丙烯價格大幅波動的情況下，他們很難找到合適的途徑來規避風險，部分商家會參與電子盤交易，但地域局限性及流動性等風險導致規避價格波動的結果并不理想。另外，在近幾年煤制聚丙烯擴張步伐加快的情況下，聚丙烯期貨的上市將為上游企業提供規避產品價格下跌的工具，進而鎖定企業的生產利潤。從下游加工企業的角度來看，由于自身利潤較薄，原料價格波動將極大地影響到企業的發展，聚丙烯期貨的上市為這些微利企業提供了低價采購原料的可能性，從而促使這類企業的做大做強。因此，聚丙烯期貨的上市將為產業鏈不同環節的客戶提供規避價格波動的風險，從而保證企業的正常運轉。　

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